智谋型投资者之所以比资深投资者技高一筹，就在于他还悉心研究法律体系并从中找到对投资有利的条件。富爸爸把智谋投资者定义为既精通资深投资者的理财知识又熟悉以下法律的投资者：

1．税法

2．公司法

3．证券法

虽然智谋型投资者并不是律师，但是他们会依据法律，按投资项目和潜在利润来制定投资策略。他们常常会利用不同的法律法规，以极小的风险获得较高的投资回报。

e—t—c

由于了解了法律基本知识，智谋型投资者就能充分利用e—t—c的优势，“e—t—c”这三个字母分别代表实体（ent-ty）、时机（timing）和收入特性（characteristic）。

富爸爸对e—t—c的描述是：“e代表对实体的控制管理，即对商业组织结构的选择。”如果你仅仅是一个雇员，那么这些往往是你无法控制的。s象限的 人通常能选择以下实体：独家经营企业，合伙经营企业（这是最差的组织结构，因为你有权拥有收益的一部分但要承担所有的风险）、自由职业者公司，有限责任公 司、有限责任合伙企业、股份有限公司。

如今在美国，倘若你是律师、医生、建筑师、牙医等，并且选择股份有限公司做为你的实体，那么你的最低税率为35％，而像我一样提供非特许的专业服务的公司只需缴纳15％的税。

这额外的20％的税差长年累计起来就是很多的钱。这意味着，在股份有限公司里非职业人员每年的年初比职业人员在财务上要有20％的领先优势。

富爸爸对我说：“想想那些不能选择实体的e象限的人们吧，对他们来说，不管怎样努力工作，不管挣得多少薪水，总得先向政府缴纳所得税。他们工作越努 力，挣钱越多，政府向他们征税就越多。究其原因，还在于e象限的人不能控制实体、支出和税款。再者，他们不能首先支付自己所需，因为早在1943年的《税 收法案》就规定了政府有权向公民征收所得税。自该法案通过之日起，政府一直是首先需要支付的对象。”

莎伦评

在美国，合伙企业、自由职业者公司、有限责任合伙企业和有限责任公司常被称为“传递”（pass－through）实体，因为其收入通过投资回报的形式进而转为了业主利润。我的建议是你可以请教一位税务顾问，从而找到一种适合你自己情况的实体。

股份有限公司（c corporations）

“你总是选择股份有限公司作为你的实体，是吧？”我问富爸爸。

“大多数时候是的，”他回答：“要记住选择产品与公司实体前应该先有个计划，b象限的人通常对最好的经营实体有更多的选择机会和控制力量，从而能最好地实现他们的计划。当然，这个计划依旧需要与你的税务顾问和会计师一起讨论制定。”

“但是你为什么选择股份有限公司作为你的实体呢？”我问，“它有什么不同之处对你来说如此重要？”

“有很大的不同。”他说。等了一会儿，他才解释道：“独家经营企业、合伙企业、自由职业者公司都是你的一部分，简言之，它们是你的外延。”

“那么股份有限公司是什么？”我问。

“股份有限公司是另一个你，它不仅仅是你的外延，它也能成为你的克隆。如果你真想学经商，就不要想着仅仅作为一个个体户从事商业活动，那样做有太多 的风险，特别是在当今这个法律诉讼满天飞的年代。当你想要从事商业活动时，你应让你的克隆进行商业活动。你不要希望作为个体公民经商或拥有财产。”富爸爸 教导我，“如果你想变成富裕的个体公民，那么在账面上你就要尽量显得一贫如洗、身无分文。”富爸爸又说，“与此相反，穷人和中产阶级却总希望以个人的名义 拥有一切。他们称之为‘占有的荣誉’，我却称之为‘掠夺者和律师的目标’。”

富爸爸竭力阐明的是“富人不想拥有一切而想控制一切。

他们通过公司和有限责任合伙企业控制一切。”这正是对富人来说对e－t－c中的e（实体）进行控制至关重要的原因。

在过去的两年里，我目睹了一场灾难。它使我清楚地认识到，对于实体的准确选择，确实能帮助一个家庭避免毁灭性财务事件的发生。

有一家五金商店经营得非常成功，这是一个家庭合伙制小企业。这家人在镇子里住了很久了，认识镇上的每一个人，生活也很富裕，积极参加社会活动并加入 了各种慈善组织。你再也找不到比他们更加充满爱心、愿意慷慨解囊的夫妇了。一天夜里，他们的女儿酒后驾车，出了车祸，撞死了另一辆车上的一位乘客。这家人 的生活从此发生了巨变。17岁的女儿被判入狱7年，整个家庭失去了包括生意在内的曾经拥有的一切。我举这个例子，并不想做道义上的声明，而仅仅想说明合理 的理财方案无论是家庭的还是公司的财务方案——如果能够通过使用保险、信托、有限合伙企业或公司等方式也许可以阻止这个家庭的悲剧。

什么是双重纳税？

经常会有人问我：“你为什么推荐股份有限公司，而不是自由职业者公司或有限责任公司？你为什么愿意双重纳税呢？”

公司之所以会有双重纳税是因为公司不仅要为其收入纳税而且当公司向股东发放股息时，股东还须以个人身份纳税。双重纳税还会发生在公司出现不当销售，而又已宣布了清算股利时。对公司来说，股利不可减少；就股东而言，股利必须纳税，这便是双重纳税的缘由。

实际上，雇主经常通过增加自己的工资来减少或除去企业利润，从而排除重复纳税的可能性。另外，随着公司继续发展，企业留利不断用于扩大经营规模，进而促进企业的壮大。

（在美国，公司必须证明自己的累计收益是正当的，否则就会受到《累计收益税法》的制裁。）这样一来，在没有股息申报时，双重征税就不会出现。

我个人非常喜欢股份有限公司，因为我认为股份有限公司能够提供最大的灵活性。我做事总是喜欢展望鸿图。创业伊始，我期望自己的公司能成长为大企业。如今许多大企业都是股份有限公司。我发展企业，是因为我想出售它们或将其上市，而非获得股息。

有时，我也选择其他的实体。例如，我最近与人合伙创建了一家有限责任公司，凭此我能买下一栋楼。

你应该与你的财务顾问和税务顾问商量，以确定适合你自己情况的商业机构。

时机

富爸爸所说的t指的是时机（timing）。“因为最终我们都需要纳税，所以纳税时机才是最重要的。纳税是文明社会的一种生活费用，富人不但尽力控制纳税数额，而且控制纳税的时间。”

了解法律有助于控制纳税时间。比方说，美国税法第1031条允许你在不动产投资中将收入“滚雪球”，只要你将收入用于以更高价格买下另一笔不动产，你就被允许延缓纳税时间直到第二笔不动产出售（或

者你可以选择反复“滚雪球”——可能永远！）。

股份有限公司还具有另一时机上的优势。大多数的个人、合伙企业、自由职业者公司和有限责任公司必须在12月31日申报纳税，而股份有限公司能按会计需要，挑选不同的年终纳税报账时间（如6月3o日）。这就使公司有时间制定如公司和个人的纳税计划并确定纳税时机。

莎伦评注

虽然罗伯特把实体和时机问题当做简单的纳税计划工具，但是所有实体选择、时间安排都应该具有合法的商业目的并且都必须通过与你的法律顾问和税务顾问充分讨论决定。虽然罗伯特个人也运用这些税务方案，但他都是在法律顾问、税务顾问的悉心指导和策划下进行的。

下页的图表描述了多种形式的商业实体，指出了当你选择实体时应考虑的问题。请注意，当你选择适合的商业实体时，有必要与法律、税务顾问仔细讨论一下你个人的财务、税务状况。

收入的特性

e—t—c中的第三个组成部分c（收人的特性，character- istic），富爸爸说：“投资者有控制力，而其余的人在赌博。富人之所以富有是因为与穷人和中产阶级相比，他们对钱有更大的控制力。你一旦理解了金钱游 戏就是控制游戏，你就会把眼光集中于一条重要的生活法则，不是挣更多的钱而是获得更多的对钱的控制力。”

富爸爸伸手取出他的小黄本，写下三行字：

1．工资收入（earned income）；

2．被动收入（passive income）；

3．证券组合收入（portfolio income）。

“这是三种不同类型的收入，”富爸爸强调我应当知道这三种收入是不同的。他同时指出e—t—c中的c指的是收入的特性。

“这三种收入有很大差别吗？”我问。

“是的，”他回答：“特别是当与实体和时机结合起来考虑时，差别就更大了。你可能首先会想到控制实体和时机，但是不要忘记控制收入特性是最重要的财务管理项目。”

揣摩了一阵，我才渐渐理解了为什么说控制这三种收入的特性是如此的重要。

“了解不同收入的特性是十分重要的，因为各种收入的特性把富人和穷人区分开来，”富爸爸分析道：“穷人和中产阶级关注工资收入，富人则关注被动收入和投资组合收入。这正是富人和工薪阶级的基本区别。由此可见，收入特性控制的确是基本控制，特别是对想发财致富的人来说。”

“在美国和其他一些经济发达国家，即便是一美元的工资收入也须缴纳比非工资收入和证券组合收入更高的税率。这部分税款用来提供多种形式的社会保险。”富爸爸继续解释道。

所谓“社会保险”就是政府支付给社会各阶层的保障费用。在美国，社会保险包括社会安全保险、医疗保险、失业保险等。

所得税被列为社会保险税之首，而被动收入和投资组合收入不需缴纳社会保险税。

“每天我起床后拼命工作挣到的钱都属于工资收入，那不是意味着我得缴纳更多的税吗？所以，你就一直鼓励我把注意力转向弄清我想要哪种收入上。”

我意识到富爸爸把我带回了《富爸爸，穷爸爸》中的第一课，“富人不为钱拼命工作，而是让钱为自己努力工作”。我突然明白了这句话的含义。我需要学会怎样把工资收入转变成被动收入和投资组合收入，以使我的钱能够开始为我工作。

智谋型投资者掌握的投资控制工具

1．自我控制

2．控制两个比率，即收入／支出比率及资产／负债比率

3．控制税款

4．控制购买和售出的时间

5．控制经纪业务

6．控制e—t—c（实体、时机和收入特性）

智谋型投资者拥拥有“e”

1．教育（education）

2．经验（experience）

3．充足的现金（excessive cash）

美国证券交易委员会规定中的智谋型投资者并不一定是特许投资者，但他们在财务和公司业务上有充分的知识和经验，能评估出投资的预期收益和风险。美国证券交易委员会认为特许投资者（因有一定的财力能支付得起雇用顾问的费用）有能力保护自己的利益。

相比之下，我们认为许多的特许投资者和资深投资者其实并不够有智谋。许多有钱人从未学习过投资和有关法律基础知识，他们中许多人是依靠智谋型投资顾问为其投资的。

智谋型投资者充分理解法律的影响力和所提供的有利条件，他们构造投资组合以求最大限度地利用实体、时机和收入特性。与此同时，他们也向法律顾问、税务顾问征求意见。

许多智谋型投资者常常愿意作为外部投资者投资于其他实体。由于他们不可以拥有投资管理控制权，这就把他们与内部投资者区别开来。他们可以在不拥有公 司控股权前提下投资于管理层，另外，他们可以作为不动产财团的合伙人或者作为大公司的股东参与投资。他们仔细研究，谨慎投资，但是缺乏对潜在资产管理的控 制力，因而只能获得公司运作的大众信息。

缺乏对管理的控制力，正是智谋型投资者与内部投资者的根本不同之处。

然而，智谋型投资者仍然利用e—t—c分析法分析其投资组合。在第四部分，我们将讨论智谋型投资者是怎样运用这些原则获取法律提供的最优惠条件的。

好与坏

除了以上讨论的三种收入特性外，还有三种普遍原则可以区分智谋型投资者与一般投资者。智谋型投资者对下列概念了如指掌：

i．好债与坏债；

2．好支出与坏支出；

3．好亏损与坏亏损。

按常规，好债、好支出、好的亏损都能为你带来额外的现金流。例如，用来获取每月都有现金收入的可出租资产的债务就是好债务。同样，用于法律、税务咨 询方面的支出是好支出，因为在纳税时，它可能为你节约上千元。因不动产贬值而引起的亏损称为好亏损，这种亏损也称为“影子”亏损，因为它只是纸上的亏损， 不需要现金的实际花销，其最终结果是一笔因亏损而收入抵减，纳税额减少形成的储蓄。

知道了好坏债、好坏支出、好坏亏损的不同，就能辨别智谋型投资者与普通投资者了。普通投资者当听到“债务、支出、亏损”这些词时，常会做出消极反应，因为据他们的经验，债务、支出、亏损总

会导致现金流出腰包。

智谋型投资者会虚心听取会计师、财务顾问、税务顾问的建议，然后构建起最利于他们投资的财务机构。他们寻找体现e—t—c特征的业务来投资，因为这些特征能支持他们的个人理财方案——他们发财致富的宏伟蓝图。

你怎样识别智谋型投资者？

我记得富爸爸曾给我讲过一个有关风险的故事。尽管其中一些已在书中提过，但是有必要在这里重复一下。一般投资者与智谋型投资者对风险的看法大相径庭。因此，从风险观入手，能真正识别谁是智谋型投资者。

为什么安全是危险的？

一天，我找到富爸爸，对他说：“我爸觉得您太冒险。他认为一份财务报表是安全的，你却认为一份财务报表是危险的。你们俩的观点似乎完全不同。”

富爸爸笑了：“的确如此。”接着又是一阵笑声。“我们俩几乎是针锋相对呢，”富爸爸思量片刻后又说道：“如果你想真正富起来，就不得不改变你的安全风险观。穷人和中产阶级认为安全的，我却认为是危险。”

我琢磨着富爸爸的话，仍不能全懂，于是问道：“可以给我举个例子吗？”

“当然可以，”富爸爸说，“你爸爸常说应该去找一份没有风险的工作，是不是这样？”

我点点头：“是的，他认为那样的生活最有保障。”

“真的吗？”富爸爸问。

“对他来说是吧，”我回答，“您有什么见解？”

富爸爸点点头，接着问：“当大的股份公司宣布解雇大量雇员时，通常有什么情况发生？”

“不知道，”我答道，“你是问公司解雇很多员工后会产生什么结果？

“是的，”富爸爸说，“他们的股票价格会有什么变化？”

“不知道，”我回答，“股票价格会下跌吗？”

富爸爸摇摇头，平静地说：“不对，相反的是股票价格常常会上扬。”

我思忖了片刻，说道，“所以你经常谈到现金流象限左右两侧的人有着巨大的差异。”

富爸爸点头道：“非常大的差异，对一方来说是安全的东西，对另一方来说却是危险的。”

“那就是只有少数的人成为富翁的原因吧？”

富爸爸再次点点头，重复着说过的话，“对一方来说是安全的东西，对另一方来说便是危险的。如果你想致富，并为你的后代创造财富的话，那么你就必须看到风险与安全的两个方面，而一般投资者仅仅看到了其中的一面。”

看起来安全的东西实际上却是危险的

如今我已长大成人，已能明白富爸爸的各种见解。现在，我认为是安全的东西许多人却认为是危险的。下面这张表里所列举的是两者的一些区别。

普通投资者

仅拥有一张财务报表

希望每一样东西都以私人名义得到。

不把保险当作投资，投资追求多样性。

仅持有货币资产，包括现金和储蓄。

关注于工作保障。

重视专业教育，避免犯错误。

不关注财务信息，或希望免费得到财务信息。

考虑问题的方式是非好即坏，非黑即白、非对即错。

死盯着过去的指标，如市盈率和顶利率。

首先找经纪人，征询投资建议或者不请教任何人独自投资。

寻求外界保障，如工作、公司、政府等。

智谋型投资者

拥有多种财务报表

不想以私人名义得到任何东西，而是利用公司实体。私人住宅、汽车通常都不在其名下。

把保险当作投资产品，以避免风险带来的损失。多使用诸如“已投保的”、“承受风险”、“套期保值”等词语。

既有软资产（货币资产）又有硬资产，诸如不动产、珍贵金属。珍贵金属能避免因政府对货币供给管理不善而带来的损失。

关注于财务自由。

重视财务教育，懂得犯错误是学习的一部分。

乐意付钱获取财务信息。

从不同角度考虑问题。

寻找未来指标，如动向、形式、管理及产品的变化。

最后找经纪人，与财务、法律顾问组商量后再找合适的经纪人。经纪人通常为工作组的一部分。

重视自信、独立等人格力量的培养。

总之，对一些投资者来说是安全的东西，对另一些投资者来说就是危险的。