1 warren buffett: the chairman’s letter to the shareholders of berkshire hathaway inc. 1986.

2 warren buffett: the chairman’s letter to the shareholders of berkshire hathaway inc. 1986.

3 warren e. buffet: “an owner’s manual” to berkshire’s to berkshire’s shareholders. june 1996.

4 warren buffett: the chairman’s letter to the shareholders of berkshire hathaway inc. 2000.

5 ［美］珍妮特r26;洛尔著：《沃伦r26;巴菲特如是说》，海南出版社，1998年，第107页。

巴菲特这种投资策略在美国股市灵验，在中国股市同样有效。

想一想，2001年6月，上证指数涨到2 200多点时，几乎所有股票的股价都过高，但几乎所有人都在疯狂买入股票。却没想到后来5年上证指数持续下跌，跌幅超过一半。当时如果你在别人贪婪时恐惧，你就会避免巨大的亏损。

想一想，2005年6月，上证指数跌破1 000点时，当时便宜的股票遍地都是，却几乎没有人愿意买股票。如果你当时在别人恐惧时贪婪，到2007年年底上证指数已经超过5 000多点，短短两年半你就能赚到5倍以上的惊人回报。

如果你想在股市中赚钱，一定要牢记巴菲特的格言：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

其实中国古人早就总结出了这一原则：人弃我取，人取我与。别人争相抛弃时，我反而收取；别人争取收取时，我反而给予。

为什么？

正如古代著名大商人陶朱公的老师计然所说：贵上极则反贱，贱下极则反贵。

贵 出如粪土，贱取如珠玉。当人人争抢股票，导致股票价格上涨，贵到离谱时，往往股价被过于高估，反而必将下跌，转贵为贱。此时，我们应该把尽管价格很贵但被 过于高估的股票看得像粪土一样，毫不留情地卖出。当人人争抛股票，导致股票价格下跌，贱到离谱时，往往股价被过于低估，反而必将上涨，转贱为贵。

此时，我们应该把尽管价格很低但被过于低估的股票看得像珠宝一样，毫无恐惧地买入。

1 ［美］珍妮特r26;洛尔著：《沃伦r26;巴菲特如是说》，海南出版社，1998年，第104页

2 l. j. davis: “buffetttalksstock,” the ny times magazine, april1, 1990.

旱则资舟，水则资车。越旱越要买船，因为大旱后会有大水。越涝越要买车，因为大水之后往往会有大旱。大涨如大水，大跌如大旱。大涨大卖，大跌大买。

越是大涨越要抛，因为大涨之后必有大跌；越是大跌越要买，因为大跌之后必有大涨。

看来巴菲特投资的智慧和我们古人经商的智慧是相同的，寻找与众不同的方向，才有可能赚大钱。

需要说明的是，买卖决策的依据不是涨跌的幅度大小，而是相对于价值而言价格是太贵还是太贱。